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जेमिनी के खिलाफ CFTC की कार्रवाई बिटकॉइन ETF के लिए बुरी खबर है

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2 जून, 2022 को, यूनाइटेड स्टेट्स कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) मिथुन के खिलाफ कार्रवाई शुरूअरबपति जुड़वां द्वारा स्थापित क्रिप्टो एक्सचेंज टायलर तथा कैमरून विंकलेवोस. अन्य बातों के अलावा, शिकायत में आरोप लगाया गया है कि जेमिनी ने बिटकॉइन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के संभावित स्व-प्रमाणन के संबंध में CFTC को कई झूठे और भ्रामक बयान दिए, जिनकी कीमतें एक नीलामी द्वारा प्रतिदिन तय की जानी थीं (“मिथुन” बिटकॉइन नीलामी”)। में शिकायतCFTC ने विशेष रूप से इस स्थिति को स्पष्ट किया कि इन बयानों को आयोग को गुमराह करने के लिए डिज़ाइन किया गया था कि क्या प्रस्तावित बिटकॉइन वायदा अनुबंध हेरफेर के लिए अतिसंवेदनशील होगा।

जबकि विंकलेवोस भाइयों का नाम सूट में नहीं था, शिकायत में आरोप लगाया गया है कि “मिथुन अधिकारी, कर्मचारी और एजेंट […] जानता था या यथोचित रूप से जानना चाहिए था कि बयान और जानकारी से अवगत कराया या छोड़ा गया […] झूठे या भ्रामक थे।” CFTC के तीसरे और बारहवें मूल सिद्धांतों पर विचार करते हुए, ये गंभीर आरोप हैं ज़रूरत होना व्युत्पन्न व्यापार में शामिल बाजार, जिसमें बिटकॉइन वायदा अनुबंधों की पेशकश करने की मांग करने वाले लोग शामिल हैं, नीतियों और प्रथाओं को सुनिश्चित करने के लिए कि “अनुबंध” [are] आसानी से हेरफेर के अधीन नहीं” और यह कि वे उचित “बाजार सहभागियों की सुरक्षा” प्रदान करते हैं।

मिथुन ने एक औपचारिक पेशकश की बयान CFTC की कार्रवाई के जवाब में:

“हमारे पास अनुमति मांगने का आठ साल का ट्रैक रिकॉर्ड है, क्षमा नहीं, और हमेशा सही काम करना। हम अदालत में इसे निश्चित रूप से साबित करने के लिए तत्पर हैं।”

हालाँकि, संस्थापक जुड़वाँ की प्रतिक्रिया कुछ कम पेशेवर थी। कैमरून विंकलेवोस ट्वीट किए:

यह बहुत बुरा है कि जेमिनी के संस्थापक सूट को अधिक गंभीरता से नहीं ले रहे हैं। इस संभावित वास्तविक धोखाधड़ी के प्रभाव अदालतों द्वारा मिथुन के खिलाफ मूल्यांकन किए गए किसी भी दंड तक सीमित नहीं हो सकते हैं, बल्कि पूरे उद्योग को भी महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकते हैं।

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इस कार्रवाई और बिटकॉइन ईटीएफ के बीच क्या संबंध है?

मिथुन के खिलाफ मुकदमा एक के बारे में नहीं है विनिमय व्यापार फंड (ईटीएफ), यह एक विशेष बिटकॉइन वायदा अनुबंध के संबंध में किए गए अभ्यावेदन के बारे में है। इसे अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग द्वारा भी नहीं लाया जा रहा है, जिसे अनुमोदन पर रोक बिटकॉइन ईटीएफ प्रस्तावों की एक बड़ी और बढ़ती संख्या। हालांकि, यह क्रिप्टो बाजारों में संभावित हेरफेर के बारे में है।

किसी भी स्पॉट-मार्केट बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी देने में एसईसी का रिकॉर्ड दो मोर्चों पर सुसंगत रहा है: आज तक, स्पॉट या भौतिक बाजारों में कोई बिटकॉइन ईटीएफ (बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ के विपरीत) को मंजूरी नहीं दी गई है, और अब तक, लगातार एसईसी की व्यक्त चिंता यह है कि बिटकॉइन की कीमत बहुत अधिक है चालाकी बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी देने के लिए। एसईसी द्वारा अनुमोदन के बिना, प्रतिभूति एक्सचेंज प्रस्तावित उत्पादों का व्यापार नहीं कर सकते हैं, जो पारंपरिक दिशानिर्देशों के तहत अच्छी तरह से फिट नहीं होते हैं कि प्रतिभूति विनिमय पर किस प्रकार के हितों को बेचा जा सकता है।

बेशक, एसईसी ने हाल ही में स्वीकृत सीमित संख्या में बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ, एक ही नियम के तहत दो सहित, हाजिर बाजार में बिटकॉइन ईटीएफ का प्रस्ताव करने वाले लोग भरोसा कर रहे हैं। आंशिक रूप से, SEC ने CFTC के उस दृढ़ संकल्प पर भरोसा किया कि Bitcoin Futures ETFs सकता है CFTC-विनियमित एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध हों। CFTC की प्रक्रिया के भाग के रूप में, वह एजेंसी आवश्यक है स्व-प्रमाणन कि नया उत्पाद CFTC नियमों का अनुपालन करता है और “हेरफेर के लिए आसानी से अतिसंवेदनशील नहीं है।” बहुत सामान्य शब्दों में, एसईसी ने निष्कर्ष निकाला है कि ये बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ प्रतिभूति एक्सचेंजों पर अपने व्यापार की अनुमति देने के औचित्य के लिए पर्याप्त हेरफेर के खिलाफ सुरक्षित हैं।

जेमिनी के खिलाफ वर्तमान कार्रवाई 2017 और 2018 में कथित तौर पर हुए आचरण से उत्पन्न होती है, जब सीएफटीसी जेमिनी बिटकॉइन नीलामी (एसईसी के ठीक बाद) का मूल्यांकन कर रहा था। इंकार किया विंकलेवोस भाइयों से एक अनुरोध बिटकॉइन ईटीएफ के लिए एसईसी अनुमोदन की मांग)। तथ्य यह है कि एक प्रमुख अमेरिकी क्रिप्टो एक्सचेंज जो खुद को नियामक अनुपालन के रिकॉर्ड के रूप में रखता है, नियामकों के साथ अपने संचार में झूठ बोल रहा है, एसईसी के विचार को आगे बढ़ाता है कि क्रिप्टो बाजार धोखाधड़ी से भरा है और हेरफेर के अधीन है, और इसलिए, वह हम बिटकॉइन ईटीएफ के लिए तैयार नहीं हैं।

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क्या क्रिप्टो वास्तव में अपराधियों के लिए है?

हालाँकि, वास्तविकता काफी भिन्न हो सकती है, जैसा कि दोनों ने सुझाव दिया है उभरता हुआ क्रिप्टो स्पेस में प्रवर्तन गतिविधि की मात्रा (पर्याप्त निरीक्षण के अस्तित्व का संकेत), और अंतरिक्ष में आपराधिक गतिविधि का तकनीकी विश्लेषण (स्वतंत्र फर्मों द्वारा आयोजित और आपराधिक गतिविधि की दर में उल्लेखनीय गिरावट दिखा रहा है)। उदाहरण के लिए, 2022 के चैनालिसिस पर विचार करें रिपोर्ट good क्रिप्टो अपराध पर। यह रिपोर्ट सभी क्रिप्टो गतिविधि के प्रतिशत के रूप में धोखाधड़ी और दुरुपयोग में स्पष्ट कमी का दस्तावेजीकरण करती है।

बहरहाल, सुर्खियों जारी रखें रिपोर्ट करने के लिए कि क्रिप्टो धोखाधड़ी का डॉलर मूल्य काफी बढ़ गया है। यह शायद समझ में आता है कि समाचार स्रोत उन कहानियों को फ्रेम करेंगे जो व्यापक दर्शकों को इकट्ठा करने की संभावना रखते हैं, और यह स्पष्ट है कि स्कैमर्स द्वारा $ 14 बिलियन की चोरी की जा रही है, यह नोट करने की तुलना में एक शानदार शीर्षक है कि क्रिप्टो अपराध अवैध लेनदेन के प्रतिशत के रूप में गिर गया। 2021 में 0.15% का उल्लेखनीय निचला स्तर।

हालांकि, कुछ हद तक आश्चर्य की बात यह है कि “क्रिप्टोकरेंसी अपराधियों के लिए है” कथा कुछ नियामकों द्वारा विशेष रूप से एसईसी में जोर दिया जा रहा है। एसईसी कुर्सी गैरी जेन्स्लर है क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र की तुलना “वाइल्ड वेस्ट” के लिए उपालंभ देना वह क्रिप्टो “धोखाधड़ी, घोटालों और दुरुपयोग से भरा हुआ है।” मई 2022 के मध्य में जेन्सलर था अभी भी अलार्म बज रहा है, सुझाव कि “इन क्रिप्टो बाजारों में अधिक से अधिक निवेशक सुरक्षा लाने की आवश्यकता है।” यह एसईसी द्वारा लगभग एक निर्णय की ऊँची एड़ी के जूते पर था दोहरा इसके प्रवर्तन विभाग के भीतर क्रिप्टो एसेट्स और साइबर यूनिट का आकार।

इस प्रकार, जब CFTC जैसी एक सहयोगी एजेंसी क्रिप्टो स्पेस में एक प्रमुख खिलाड़ी के खिलाफ एक प्रवर्तन कार्रवाई शुरू करती है, जिसमें झूठे और भ्रामक बयानों के बहुत विस्तृत आरोप होते हैं, जो यह सुझाव देते हैं कि बिटकॉइन स्पेस में हेरफेर वास्तव में हो रहा है, यह आग में ईंधन जोड़ता है कि एसईसी लगातार ध्यान केंद्रित करता है। इसके अलावा, एसईसी की संभावित स्थिति कि स्पॉट-मार्केट बिटकॉइन ईटीएफ के अनुमोदन के लिए बाजार पर्याप्त रूप से परिपक्व नहीं हैं, केवल तभी मजबूत होता है जब उस कार्रवाई का सामना करने वाली क्रिप्टो कंपनी के संस्थापक सोशल मीडिया पर अपने तिरस्कार को प्रचारित करते हैं।

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तो, क्या स्पॉट-मार्केट बिटकॉइन ईटीएफ होना चाहिए?

2021 के अक्टूबर में और 2022 की शुरुआत में, SEC कई वायदा-आधारित बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी दी. हालाँकि ये उत्पाद पहले से ही CFTC-विनियमित एक्सचेंजों पर उपलब्ध थे, फिर भी यह SEC की स्थिति में एक बदलाव था कि एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों की अनुमति देने के लिए संपूर्ण क्रिप्टो बाजार हेरफेर के लिए अतिसंवेदनशील था। स्थिति में बदलाव का महत्व यह है कि वायदा और हाजिर बाजार अब इतने निकट से जुड़े हुए हैं कि यह निष्कर्ष निकालने का कोई तर्कसंगत आधार नहीं है कि उनमें से केवल एक ही एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों की अनुमति देने के लिए धोखाधड़ी या हेरफेर के जोखिम से पर्याप्त रूप से मुक्त है।

6 अप्रैल, 2022 को, एसईसी स्वीकृत एक वायदा-आधारित ईटीएफ उसी विनियमन के तहत विनियमित होता है जिसके तहत स्पॉट-आधारित ईटीएफ को विनियमित किया जाएगा। यह स्वीकृत मई 2022 में एक और ऐसा उत्पाद। हालांकि एजेंसी ने स्पष्ट रूप से “बिटकॉइन का मूल्यांकन” प्रदान करने से इनकार कर दिया […] एक नवाचार या निवेश के रूप में उपयोगिता या मूल्य है,” यह निष्कर्ष निकाला कि इन दोनों ईटीएफ को प्रतिभूति एक्सचेंजों पर कारोबार करने के लिए हेरफेर के खिलाफ पर्याप्त रूप से संरक्षित किया गया था।

अब जब एसईसी ने फैसला किया है कि बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ को विनियमित प्रतिभूति एक्सचेंजों पर कारोबार किया जा सकता है, तो यह निष्कर्ष निकालने का कोई कारण नहीं होगा कि अमेरिकी निवेशकों को बिटकॉइन ईटीएफ में भी भाग लेने के अवसर से वंचित किया जाना चाहिए। ऐसा निवेश की व्यापक रूप से अनुमति है कनाडा और ऑस्ट्रेलिया सहित अन्य देशों में। जहां तक ​​जेमिनी पर CFTC की प्रवर्तन कार्रवाई का सवाल है, तो यह दुर्भाग्यपूर्ण होगा यदि विंकलेवोस भाइयों की ओर से एक आक्रामक प्रतिक्रिया – जिनके पास है पहले किया गया था ठुकरा दिया एसईसी द्वारा बिटकॉइन ईटीएफ की पेशकश करने की अनुमति के लिए – इस मोर्चे पर आगे की प्रगति को वापस सेट करता है।

व्यक्त किए गए विचार लेखक के अकेले हैं और जरूरी नहीं कि वे विश्वविद्यालय या उसके सहयोगियों के विचारों को प्रतिबिंबित करें। यह लेख सामान्य जानकारी के उद्देश्यों के लिए है और इसका इरादा कानूनी सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए।

यहां व्यक्त किए गए विचार, विचार और राय लेखक के अकेले हैं और जरूरी नहीं कि वे कॉइनटेक्लेग के विचारों और विचारों को प्रतिबिंबित या प्रतिनिधित्व करते हों।

कैरल गोफोर्थ अर्कांसस विश्वविद्यालय (फेयेटविले) स्कूल ऑफ लॉ में कानून के एक क्लेटन एन। लिटिल प्रोफेसर हैं।